昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压(yā)力(lì)可能影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银(yín)行业(yè)危机(jī)的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示宝马和特斯拉哪个档次高(shì)，共和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注(zhù)他提供(gōng)的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少的风险正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多(duō)数据和(hé)未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提(tí)高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三(sān)方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的(de)原(yuán)因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿(yuàn)依(yī)旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至(zhì)环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约宝马和特斯拉哪个档次高的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价(jià)格(gé)开始冲(chōng)击(jī)成(chéng)本(běn)，或(huò)是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化(huà)，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是(shì)以现货下跌(di宝马和特斯拉哪个档次高ē)方式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单数(shù)量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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