金(jīn)融界5月16日消(xiāo)息 国(guó)新(xīn)办今(jīn)日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家(jiā)统计局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局新(xīn)闻(wén)发言人、国民经(jīng)济综合(hé)统计司司长付凌(líng)晖回应称(chēng)，当前价格低位(wèi)运(yùn)行主要(yào)是阶段性的，当前中(zhōng)国经济(jì)不存(cún)在通(tōng)缩，总的(de)来看，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩(suō)。从CPI的(de)情况来看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所回(huí)落。同时，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行(xíng)，也(yě)带动了食品价格的回落。4月份，食(shí)品价格(gé)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今(嘴巴含胸的感觉知乎jīn)年以来(lái)，受到世界经济(jì)复苏(sū)乏(fá)力、全球(qiú)能源价格总体(tǐ)上(shàng)趋于回落，对国(guó)内居民消(xiāo)费汽柴油价格输(shū)出型影(yǐng)响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是(shì)国(guó)内部(bù)分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价(jià)促销。今年以(yǐ)来(lái)，受到汽(qì)车优(yōu)惠(huì)补贴政(zhèng)策去年底到(dào)期影(yǐng)响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价(jià)促销(xiāo)力(lì)度加大，带动(dòng)了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格(gé)环比还在下(xià)降(jiàng)。

　　四(sì)是(shì)上年同期对比基数(shù)走高。上年同期(qī)受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉(ròu)价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升(shēng)。在这(zhè)些(xiē)因(yīn)素共同(tóng)影响(xiǎng)下，去年(nián)4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食(shí)品和能源(yuán)由于受到短期因(yīn)素影响，往往(wǎng)波(bō)动会比较大(dà)，看价格总体的状况(kuàng)，更(gèng)重要(yào)的还(hái)要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本稳定。从(cóng)核(hé)心(xīn)CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还(hái)是(shì)偏(piān)低的，很重要(yào)的原因是服务(wù)需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关价(jià)格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济社会恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，服务(wù)需求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格涨幅回升，带动服务价(jià)格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服(fú)务消费需求带动增强(qiáng)，价(jià)格回升也会推(tuī)动核(hé)心CPI涨幅(fú)回归(guī)到合理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到国内外多重因素(sù)影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大(dà)，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素(sù)有以下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入(rù)性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响。我国部(bù)分大宗商品价格与国际市场联(lián)系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界经济恢(huī)复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和天然气开(kāi)采业价格下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原(yuán)料(liào)和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市(shì)场需求不(bù)足。经济恢复常态(tài)化运(yùn)行以后，部分行业产能(néng)供给充裕(yù)，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继(jì)续释(shì)放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性减少，市场进入淡(dàn)季，价(jià)格(gé)降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能比较充足(zú)，而市场需(xū)求(qiú)还在恢(huī)复中，价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变动翘尾(wěi)下拉(lā)影响加大嘴巴含胸的感觉知乎。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负(fù)2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来看(kàn)，国(guó)际输入性影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在(zài)恢复(fù)中，部分(fēn)工业品价格短期下(xià)行情况(kuàng)还会延续。但是(shì)随着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央(yāng)行报(bào)告：当(dāng)前我国经济(jì)没(méi)有出现通缩

　　值得(dé)注意的(de)是，昨天央行(xíng)发布(bù)的一季度货币政策(cè)报告也提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于温和区间。过去一年、五(wǔ)年和十年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)阶段性回落，主要(yào)与(yǔ)供需(xū)恢复时(shí)间差和基数效(xiào)应有关。我国(guó)经济运行(xíng)开局(jú)良好(hǎo)，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一(yī)是供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国(guó)内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区(qū)间(jiān)；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗(zōng)消费需求偏弱(ruò)。近期居(jū)民出现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度影响当(dāng)期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今年(nián)以来已回落至(zhì)80美(měi)元嘴巴含胸的感觉知乎附近，带动CPI交通(tōng)工(gōng)具燃料和居(jū)住(zhù)水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨，对今年也(yě)存在(zài)高(gāo)基(jī)数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存(cún)在明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅(fú)波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段性保(bǎo)持低位，主(zhǔ)要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看到，随着(zhe)基数降低，特别(bié)是政策效应(yīng)将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也(yě)在(zài)增(zēng)强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具(jù)有下降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。我国物价(jià)仍在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运(yùn)行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理适度(dù)，居(jū)民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨(tǎo)论(lùn)？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价(jià)是经济短(duǎn)周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期性波动(dòng)主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随需求(qiú)变(biàn)化(huà)而变(biàn)化，使得物价变(biàn)化(huà)滞后经济1-2季度(dù)左右(yòu)；经济复苏(sū)初期，需求(qiú)才刚刚开始修(xiū)复，对价(jià)格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续(xù)修复，显示经济处(chù)于复苏初期(qī)。以企业中长期资金来源(yuán)刻画的(de)有效(xiào)社融增(zēng)速，去(qù)年(nián)9月(yuè)以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效社(shè)融(róng)变化领先(xiān)经济2个季度左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信用扩张会(huì)带动经济在2023年初(chū)见底(dǐ)回(huí)升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著，而线下活动(dòng)相关服(fú)务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金(jīn)空转加剧，政策(cè)托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资(zī)金(jīn)空转多发生(shēng)在(zài)经济回(huí)落、货币明(míng)显宽松阶段，部(bù)分资(zī)金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去(qù)年(nián)底以来(lái)也(yě)有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是(shì)，当(dāng)前资金多滞(zhì)留在(zài)银行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居民理财回表、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居民与企(qǐ)业(yè)之间信用派(pài)生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使(shǐ)得信(xìn)用派生驱动和表征(zhēng)不同(tóng)过(guò)往，企业(yè)有效信用派生自(zì)去年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关融(róng)资拖累(lèi)总体信(xìn)用派(pài)生(shēng)。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱(qū)动为主，使得居(jū)民贷款增长明(míng)显快于企业(yè)；相较之(zhī)下，本轮(lún)信(xìn)用修复主(zhǔ)要靠企(qǐ)业融(róng)资扩张，有效(xiào)社融从去年(nián)9月开始(shǐ)持续回升，而居民信贷(dài)一度拖累社融(róng)回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应不同过往(wǎng)，有效信用(yòng)派生对(duì)企业行(xíng)为的(de)支持已开始(shǐ)显现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造(zào)业(yè)，而房(fáng)地产(chǎn)相(xiāng)关(guān)融资显著(zhù)弱于以往，使得制(zhì)造业投(tóu)资表现显著强于房地产；伴(bàn)随融资(zī)的(de)持(chí)续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所扩(kuò)大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了(le)信(xìn)用派生和经济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或(huò)被(bèi)过(guò)度渲染

　　高频指标报(bào)复性(xìng)反弹后走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪(xù)。疫情政策(cè)调(diào)整(zhěng)，放大(dà)了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分高频指标报复(fù)性反弹后(hòu)出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始(shǐ)，消费动能或被低(dī)估，前(qián)半程靠居民出行和(hé)企业消费，后半程(chéng)靠居民消(xiāo)费(fèi)能力的(de)恢(huī)复。出行意愿(yuàn)的持续改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复(fù)带来的消费修(xiū)复(fù)持续(xù)性(xìng)和(hé)弹(dàn)性不宜(yí)低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服(fú)务(wù)业，及稳增长相(xiāng)关行业招工需求(qiú)在(zài)逐(zhú)步修复，有助于(yú)推动收入与消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信(xìn)号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修(xiū)复(fù)会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调后的(de)修(xiū)复(fù)出(chū)现一(yī)些“积极”信号。1）高(gāo)能(néng)级城市地产供给增多、质量改善，利于需(xū)求释(shì)放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改加码（可(kě)比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于稳定低(dī)能级城市(shì)需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 嘴巴含胸的感觉知乎