在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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