北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第一(yī)时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zàibd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环节(bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别jié)，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最重要的(de)公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们看来(lái)，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到(dào)不(bù)良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的(de)资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续(xù)的(de)地位？”

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