在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明(míng北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日)对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日和市场波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧(qí)立(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日lì)场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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