5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的(de)压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HB恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱M等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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