大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依(yī)然(rán)处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完(wán)成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个季度经济数(shù)据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ng>我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息(xī)央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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