近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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