随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代(dài)融(róng)通健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.351页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资机(jī)会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合(hé)整体上除(chú)了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡(héng)，保持(chí)组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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