在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号(四月的小说集，四月的小说好看吗hào)配置(zhì)资(zī)产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终可能(néng)四月的小说集，四月的小说好看吗>四月的小说集，四月的小说好看吗会付(fù)出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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