大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机(jī)会(huì)；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首提谢霆锋资产有百亿吗“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)谢霆锋资产有百亿吗温和(hé)复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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