A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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