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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mí夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思n)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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