昨天深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响联储的(de)利(lì)率路(lù)径(jìng)，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到(dào)原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的(de)两个(gè)月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今(jīn)天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急(jí)措施(shī)余额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着(zh地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码e)迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历(lì)史性高企的(de)不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货(huò)币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析(xī)师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市场主要交易点是(shì)需(xū)求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现(xiàn)过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是(shì)供需上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱和玻璃依(yī)然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资(zī)金(jīn)离场或使(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码shǐ)得低(dī)位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差(chà)不再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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