作者(zhě)：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价(jià)格(gé)同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随(suí)着生(shēng)猪(zhū)价格(gé)筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食(shí)品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受(shòu)生(shēng)猪产(chǎn)能充(chōng)足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格(gé)环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带(dài)动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具(jù)及(jí)交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱(ruò)及(jí)国(guó)际大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资(zī)料(liào)、生活资料(liào)价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国(guó)际(jì)原油价(jià)格波(bō)动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学(xué)原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格(gé)结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的影(yǐng)响下，价(jià)格(gé)环湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)当(dāng)理性看待物价(jià)数据，“通(tōng)缩(suō)论”言(yán)过(guò)其实：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处于正常(cháng)波(bō)动(dòng)区间，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读(dú)数持(chí)续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关(guān)注(zhù)环比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半(bàn)年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持(chí)温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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