大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还(hái)提(tí)出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月(yuè)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊3日(rì)表示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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