当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(sh都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗àng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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