在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性(xìng)资金(j叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜īn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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