财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(ch五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服ū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及(jí)衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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