钠电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又(yòu)令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配(pèi)公(gōng)司(sī)释放钠(nà)电池(chí)项目(mù)进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其(qí)研发(fā)进度大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完(wán)成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局(jú)。彼时的(de)公告(gào)显示，公司(sī)拟(nǐ)投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而(ér)公司(sī)股价也往往(wǎng)在(zài)公(gōng)告披露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间(jiān)的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司(sī)迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠(nà)电池(chí)业(yè)务未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营(yíng)的(de)重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函(hán)回(huí)复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助(zhù)澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前(qián)对交易所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电产能(cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式néng)远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设备和(hé)印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公(gōng)司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式微(wēi)，公司(sī)盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生(shēng)的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公(gōng)司拟(nǐ)向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行等组成的(de)联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷(dài)款，用(yòng)于公司(sī)钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常(cháng)的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融(róng)资。至(zhì)于上(shàng)述(shù)邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目(mù)真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低速电动车领(lǐng)域(yù)实现装车应(yīng)用。而(ér)传(chuán)艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目(mù)合(hé)作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单(dān)金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢(gāng)联(lián)新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发(fā)布(bù)数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利(lì)用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的发(fā)展陷入被(bèi)动(dòng)。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的一个有益的(de)补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的(de)理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势(shì)就依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称(chēng)，明(míng)年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的(de)限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定(dìng)力 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能(néng)消化之(zhī)外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区核(hé)心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技(jì)变为(wèi)全(quán)资子(zi)公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年(niáncos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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