近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备(bèi)区(qū)别而存(cún)在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在偏高(gāo)水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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