自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度(dù)退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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