财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通过了上踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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