北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(j嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美ìn)的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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