北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yí24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电n)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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