周一(yī)的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权(quán)益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在这(zhè中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大)种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面明(míng)显(xiǎn)改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一(yī)季报(bào)陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期(qī)，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显，资(zī)产端或(huò)有望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅(fǔ)助服务市(shì)场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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