大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机中第四(sì)家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩(jì)槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期(qī)间全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐温。美欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的(de)数字经(jīng)济(jì)行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的(de)第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本(běn)市场对(duì)经济的(de)判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度(dù)经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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