近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022or: #ff0000; line-height: 24px;'>中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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