如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们(men)的(de)建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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