金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末低0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的(de)人民(mín)币贷款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体(tǐ)经济发放的外币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元(yuán)。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民(mín)币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末(mò)，外币(bì)存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币(bì)存款减少296亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评(píng)认(rèn)为，M2同比回落(luò)，主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样处(chù)于(yú)“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月(yuè)居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点(diǎn)评如下：在(zài)经历(lì)了(le)一季(jì)度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明(míng)显回落(luò)。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季度透支了部(bù)分银行信(xìn)贷额(é)度和企业(yè)信贷需(xū)求，而(ér)且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增速与上(shàng)月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数(shù)下(xià)回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回(huí)落(luò)主因(yīn)居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资(zī)产，而(ér)非(fēi)用于消费，鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星消(xiāo)费在(zài)二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于个人存款的(de)流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减(jiǎn)少的(de)问题，中信(xìn)证券认为是(shì)季(jì)节性(xìng)波动(dòng)。因(yīn)为银行倾向(xiàng)于(yú)让理财产品在(zài)季末到期(qī)，使(shǐ)资金回(huí)流(liú)成存款，以(yǐ)应对考核，然后(hòu)在下季初发行新的(de)理财产品承接。因此(cǐ)居民存(cún)款在(zài)季末季初(chū)常出(chū)现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营(yíng)活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中(zhōng)信证券看法较为一致，招商(shāng)宏(hóng)观表(biǎo)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星示居民存款(kuǎn)减少符(fú)合季节(jié)性规(guī)律。在本月(yuè)数(shù)据中，居民端出现了(le)新增(zēng)存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从(cóng)历(lì)史规律来看(kàn)，4月及7月(yuè)一般是居民存款减少的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似居(jū)民(mín)加(jiā)速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居(jū)民存款的去(qù)向问(wèn)题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构(gòu)问题，招(zhāo)商(shāng)宏观表示(shì)在放缓的信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房需求脉(mài)冲式释放后信(xìn)心仍然不(bù)足的情况。如果没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)的(de)政策支(zhī)撑，不排除居民(mín)端新增(zēng)信贷量会(huì)持续(xù)维持(chí)在低位。

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