金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百分点。初(chū)步(bù)统计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币(bì)贷款(kuǎn)增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多(duō)增729亿(yì)元；对实(shí)体经济发放的外(wài)币贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币(bì)存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比(bǐ)回落，主因(yīn)居民存款13个月以来同(tóng)比首次(cì)转为减少，但更可(kě)能(néng)重回表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费(fèi)，消费在二(èr)季(jì)度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)点评如下：在经(jīng)历了(le)一季度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看(kàn)，居(jū)民部门(mén)再次(cì)“缩表”，不过企业中长期贷(dài)款有较强(qiáng)韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了(le)部分银行信(xìn)贷额度和企(qǐ)业(yè)信贷需求(qiú)，而(ér)且4月(yuè)地(dì)产销售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次(cì)转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷(dài)款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非(fēi)企(qǐ)业活期存款大幅改善，和(hé)地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的问题(tí)，中(zhōng)信证券认为是季节性波动。因(yīn)为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季末(mò)到期，使资(zī)金(jīn)回(huí)流(liú)成存(cún)款(kuǎn)，以应对考核，然(rán)后在下季初发行新的(de)理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券(quàn)看法(fǎ)较(jiào)为(wèi)一(yī)致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示(shì)居(jū)民存款减少符合(hé)季节(jié)性规律。在本月数据中，居民端出现(xiàn)了新增存(cún)款，新增贷款同(tóng)时收缩的情况。从历(lì)史规(guī)律来看，4月及(jí)7月一般(bān)是居民(mín)存款减少的(de)时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居(jū)民(mín)存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法从4月数(shù)据得出类似居(jū)民加速(sù)偿还房贷等(děng)结论。

　　对(duì)于居民(mín)存款(kuǎn)的去向问(wèn)题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存(cún)款减少更可(kě)能(néng)去(qù)向(xiàng)表外资产，而(ér)非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投(tóu)放(fàng)中，结(jié)构特征依(yī)然明显。企业中长期贷(dài)款贡献了新增信(xìn)贷的绝大部分(fēn稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字)，居民(mín)端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映(yìng)了(le)居民(mín)端在前期购房需求(qiú)脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除(chú)居民端新(xīn)增信贷量会持续(xù)维(wéi)持在低(dī)位。

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