四大国有银行的中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(de)集体降(jiàng)息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来(lái)银行业已有三波存(cún)款利率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中小银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人(rén)民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵一发而(ér)动全(quán)身，与经济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于(yú)经济增速放(fàng)缓(huǎn)的信(xìn)号(hào)？市场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来(lái)看，多方观点认(rèn)为，本次存(cún)款利率新规主要基于三重(zhòng)考量(liàng)。一是(shì)符(fú)合推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)；二(èr)是(shì)对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本(běn)；三(sān)是促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本次(cì)降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不(bù)过(guò)也需要看(kàn)到(dào)的(de)是(shì)，本次调(diào)降中(zhōng)协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对公业(yè)务(wù)，通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款(kuǎn)，都是针对特定存(cún)取需求的客户(hù)，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证券宏观团队(duì)测(cè)算，通知存(cún)款和协定存款在银(yín)行存(cún)款中占比不高，以四大行(xíng)的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存(cún)款总规模的(de)3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银(yín)行团队的数据显示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　中国人民(mín)银行(xíng)行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从(cóng)过(guò)去二十年(nián)的数据看，我国(guó)实际利率总体保持在略低(dī)于潜在经(jīng)济(jì)增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点上中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是(shì)，本轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来(lái)的是，此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均是(shì)在利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力的必要性来看，民生(shēng)证(zhèng)券宏观(guān)团队也倾向(xi中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗àng)于(yú)认为，本次调整更多仍是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且完成存款利率调整的闭(bì)环(huán)，改善银(yín)行利润空(kōng)间。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调(diào)整，“当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一(yī)季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，当下调利(lì)率有(yǒu)助于降低(dī)银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场化改革及(jí)银行净(jìng)息差压(yā)力增大外，某大型银行(xíng)金(jīn)融市(shì)场研究(jiū)员还关注到的是国内存款市场的供(gōng)需变化(huà)——近年来(lái)国(guó)内经济受多重(zhòng)因素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预(yù)防性储蓄有所增加及(jí)风(fēng)险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调节(jié)存款利率，只是不同银行在(zài)调(diào)整节奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次(cì)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调，要(yào)有(yǒu)效防范(fàn)化解重(zhòng)点领域风险，统筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调(diào)降利率也(yě)被认为(wèi)维护(hù)金(jīn)融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在(zài)哪些方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释放了(le)两大信号，一是减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；二是减少企业(yè)及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的(de)观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存(cún)款和通知存款的利率上限，主要目(mù)的是规(guī)范银行业存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成本。当前银行净利差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银(yín)行盈利(lì)、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为(wèi)资产端的贷款利率下调、降低实体经(jīng)济(jì)融(róng)资成本(běn)进一步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董(dǒng)琦也(yě)认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力(lì)，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提到，新规(guī)对于规范协定(dìng)存款定价秩(zhì)序作用较大(dà)，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该团队(duì)预(yù)计，协定(dìng)存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股(gǔ)债(zhài)市(shì)场的影响方面，民生(shēng)证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低(dī)全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券；同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示(shì)，在当前整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进一(yī)步(bù)释(shì)放市场流动性、活跃消费(fèi)是(shì)一(yī)个重要的、阶段性(xìng)目(mù)标，存款降息调节，对(duì)促销费无疑(yí)有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策(cè)执行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)，当(dāng)前货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需(xū)，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力支持(chí)”。从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币(bì)政策进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李湛的(de)看法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须(xū)进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有力”的(de)货币政策之下，也有多(duō)方观点提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当(dāng)前经济(jì)修(xiū)复内(nèi)生动力(lì)依然不强(qiáng)，外需(xū)压力(lì)没(méi)有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而合(hé)——长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银(yín)行(xíng)金(jīn)融市(shì)场研(yán)究员认为，需(xū)要(yào)看到(dào)的是(shì)，目前经济处于修(xiū)复(fù)性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货币环境支持(chí)，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要(yào)求货币(bì)政策支持精准有力(lì)。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调，在保持信(xìn)贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实(shí)体经(jīng)济薄弱环(huán)节(jié)，重点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百(bǎi)姓和企业手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限将迎(yíng)调整的(de)同时，有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)担心(xīn)，降息一(yī)方面有利于刺(cì)激消费以及(jí)缓和银行(xíng)经营压力，但另一(yī)方面(miàn)老(lǎo)百(bǎi)姓、企(qǐ)业手里的存(cún)款收益缩水了。在评价(jià)双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘(lí)清通知(zhī)存(cún)款及(jí)协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)定(dìng)活(huó)期存款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存(cún)取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持(chí)资金(jīn)灵活使用的同时，提(tí)高利息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知存(cún)款(kuǎn)是(shì)活期存款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时(shí)需(xū)提前1天或7天(tiān)通知银行，即(jí)可按(àn)实际存期及支取日(rì)相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计付利息，个人和企(qǐ)业(yè)均可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基准(zhǔn)利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一个具有结算和(hé)协定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本(běn)存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式。协(xié)定存款性质介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间(jiān)，只面(miàn)向企(qǐ)业办理(lǐ)，期(qī)限最长为(wèi)1年。当前，协定存(cún)款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对(duì)公业(yè)务，也(yě)有个人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒提(tí)出的(de)观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)基本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资(zī)并降低融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿(yì)元，其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过(guò)程并非一蹴(cù)而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑。经(jīng)济当前依(yī)然需要休养生息(xī)，特别是在前期(qī)服务业(yè)修复(fù)后，与制造(zào)业(yè)产生循(xún)环(huán)，带动收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了(le)一定(dìng)规模(mó)的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业(yè)加大(dà)投资、居民增(zēng)加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有经济(jì)复苏(sū)斜率提(tí)升，企业、居民对(duì)后续的收入信心才会(huì)回升，进而(ér)形成储蓄转(zhuǎn)化为投资(zī)、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民(mín)收入的(de)良性循(xún)环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

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