自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融(róng)等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观(guān)的(de)回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方(f艾特是什么意思āng)面，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　艾特是什么意思　

　　作为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的(de)周期(qī)性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过快带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的可能性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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