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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段(duàn天之蓝52度多少钱一瓶)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈天之蓝52度多少钱一瓶(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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