在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

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　　上海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波(bō)动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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