金融界(jiè)5月12日消息 国内期(qī)货市场收盘，商品期货多(duō)数下跌，沪银大跌超5％，沪锡、液(yè)化(huà)石(shí)油气跌(diē)超4％，SC原(yuán)油、纯碱跌超(chāo)3％，沪铜、PTA、苯乙烯、棕(zōng)榈等跌超2％。豆(dòu)系(xì)品种大(dà)幅反弹上涨，豆一涨超3％，豆二、豆粕涨(zhǎng)近2％。

　　光大(dà)期货：白银(yín)深跌，贵金属(shǔ)做多逻辑变了？

　　白银跟随(suí)大宗商(shāng)品跌势，价格深(shēn)跌5％以上。根据昨夜公布的数据，美国4月生产者价格指数(shù)PPI同比上涨2.3％，环比(bǐ)增(zēng)0.2％，皆低于预期(qī)，反映出(chū)生产物资通胀(zhàng)压力进(jìn)一步趋缓。结(jié)合此前发布的(de)美(měi)国(guó)4月(yuè)CPI数据，6月美联储(chǔ)大概(gài)率暂(zàn)停加息。

　　背(bèi)后(hòu)逻辑来看，一方面，此前加息(xī)结束乃至(zhì)降(jiàng)息已然成为一(yī)种(zhǒng)共识，因此本周在美联储越来越多官(guān)员为鹰派(pài)站台(tái)的情况下，预计从加(jiā)息结束到降息周期开启(qǐ)，仍有近一(yī)个季度的时(shí)间，在(zài)此期间将(jiāng)面临经济和政策(cè)的不确定性，贵金(jīn)属部分回吐前期超(chāo)涨的(de)幅度。另一(yī)方面，上周初(chū)请(qǐng)失(shī)业金人数升至(zhì)2021年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)，劳动力市场正在降(jiàng)温。同时(shí)国内社融(róng)超预期(qī)下滑，白银(yín)因工业属性偏强大幅下跌，在情(qíng)绪(xù)修复之前难言企稳，后续(xù)还需关注海外衰(shuāi)退预期的(de)发酵情况(kuàng)。

　　方正中期(qī)期(qī)货(huò)：经济衰(shuāi)退预(yù)期与有色金属走势拖累 白银如(rú)期(qī)大幅(fú)调(diào)整

　　前期强(qiáng)调从(cóng)宏观经济(jì)衰退预期角度出发(圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式fā)，有色金属(shǔ)将(jiāng)会走弱，白银连(lián)续(xù)上涨后会面(miàn)临(lín)调(dià圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式o)整行情，当前逐步兑现；宏观经济衰退预期将会继续影响有色(sè)金属与贵金属行(xíng)情。

　　尽(jǐn)管美国经济数(shù)据疲(pí)软增加美联储政策转向宽松预期以及经济(jì)风险(xiǎn)依然利好(hǎo)贵金属，但是美元指(zhǐ)数大(dà)幅上升使得贵金属承(chéng)压回落，而铜铝等(děng)有(yǒu)色金属大幅(fú)下行，拖累(lèi)工业属性较强的白银走势(shì)，白银表现弱于黄(huáng)金(jīn)。

　　经济衰(shuāi)退预期与有(yǒu)色金属大幅回落等因素综(zōng)合影响下，白银高位(wèi)回落，下方仍有(yǒu)一定的空(kōng)间(jiān)，首先关(guān)注(zhù)24美元/盎司(sī)整(zhěng)数关口(kǒu)（5400元/千克）支撑；若有效跌(diē)破(pò)该(gāi)位(wèi)置(zhì)将(jiāng)会测试23美元/盎司（5250元/千(qiān)克）关键支撑；上(shàng)方(fāng)关注继续26美元/盎司（5800元(yuán)/千(qiān)克）阻力(lì)位。当前偏(piān)弱行(xíng)情仍(réng)未走完(wán)，建议继续(xù)等白银行情企稳再低位做多。美欧银行业危机(jī)引发避(bì)险需求，美(měi)联储(chǔ)政策收紧预期(qī)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)，美元(yuán)美债走势偏(piān)弱，贵金属持续走强(qiáng)，当前继(jì)续(xù)关(guān)注调整行(xíng)情；后(hòu)续(xù)政(zhèng)策宽松转向、经(jīng)济(jì)下行(xíng)风险、银行(xíng)业风(fēng)险与债务上限(xiàn)风险、央行购金持续等宏观因素下(xià)，黄金将会不断刷(shuā)新历史(shǐ)新高，贵金属逢(féng)低做多配置依然是核心建议。

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