近(jìn)期“中特估”成为A股市场热门(mén)话题，外(wài)资(zī)机构加强研(yán)究。不(bù)少国企、央企上(shàng)市(shì)公司(sī)已获外资显(xiǎn)著加仓(cāng)。外资机构认为：国企已成(chéng)为(wèi)“市场(chǎng)关(guān)注焦点”，中国国企(qǐ)已迎来积极信号，投资者可从中挖掘盈利能力(lì)持(chí)续改善的标的，从(cóng)而获得长(zhǎng)期稳(wěn)健的(de)投(tóu)资回报。

　　加仓(cāng)国企公司

　　近期(qī)国企(qǐ)成为A股市场(chǎng)关注焦点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向(xiàng)资金净买入额(é)最多的10只(zhǐ)股(gǔ)票为洛(luò)阳钼业、中国石化、建(jiàn)设银行、汇川技术、工(gōng)商银行、晶盛机(jī)电、京沪高铁、拓普集团、中远海控、五粮液(yè)。不少国企公司股票跻(jī)身其中。期间，吸(xī)金(jīn)前十(shí)大公司分别吸引10亿到(dào)20亿元人民币不(bù)等(děng)。

　　近期北向资金(jīn)净流(liú)入额(é)前(qián)十的股票，来(lái)源(yuán)：Wind。

　　随(suí)着一季度(dù)上市公司财报公布，不少(shǎo)全球主权(quán)投资机(jī)构跻身国企(qǐ)的(de)前(qián)十大的股东行业。例如，一季度报(bào)告(gào)显示(shì)，阿布(bù)达比投(tóu)资局、科威特政府投资局等(děng)多家主(zhǔ)权财富基金增(zēng)持多家(jiā)国企央企A股上市公司股票。例如科威特政府(fǔ)投资局增持中(zhōng)青旅、中国重汽。阿布达比投资局一季度增持了浦(pǔ)东金桥。挪威(wēi)央行一季度新建(jiàn)仓江苏金租。

　　富达中国(guó)焦(jiāo)点基金截止(zhǐ)4月(yuè)底的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，来源：晨(chén)星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点基金，截(jié)至4月底的前十大重仓股包括(kuò)：阿里巴巴、腾讯控股、工商银(yín)行(xíng)、建设银行、中国石(shí)化(huà)、华润置地、中银(yín)航空租赁、中(zhōng)升集团、百度等(děng)，含(hán)不(bù)少(shǎo)国(guó)企(qǐ)公司(sī)。而基金(jīn)在4月对这些国企进行了幅度(dù)不一的加(jiā)仓。

　　富达：从“乏人问津(jīn)”到成为焦点

　　外(wài)资中(zhōng)关于(yú)中国国(guó)企(qǐ)公(gōng)司的讨论热度正在(zài)上升(shēng)。

　　富达在最(zuì)新一篇研究报(bào)告(gào)中(zhōng)解(jiě)释了他们对于(yú)国企改革的看法。报告认为，在(zài)中国国企改革(gé)并(bìng)非新(xīn)鲜事，但是这一次(cì)国(guó)企改(gǎi)革事关(guān)重大。而资本市场显然已(yǐ)经关(guān)注到了“国企”主题。举例来说(shuō)，放在平(píng)常，中(zhōng)国中铁可能(néng)是乏(fá)人问津的防御性公司。它虽然有稳健的基本面(miàn)，收益预期也尚(shàng)可，但是可能不是大家热(rè)衷追捧的(de)公司。但2023年截止5月(yuè)14日，中国中铁(tiě)股价已(yǐ)经上(shàng)升了(le)43.88％。其(qí)它的国企股(gǔ)价在2023年也有(yǒu)不俗(sú)表现(xiàn)，包括中石化、中国铝业等。这背后的原(yuán)因可能(néng)包括：随(suí)着高层(céng)重提(tí)“国企(qǐ)改革”，投(tóu)资者认为相关方面(miàn)或敦促国企改善治(zhì)理等(děng)以(yǐ)增加股东回报。

　　中(zhōng)国中(zhōng)铁股价(jià)走(zǒu)势，来源(yuán)：Wind。

　　值(zhí)得注意的是，一般(bān)说来外资机构持仓中更倾(qīng)向于私(sī)营部门，这与他们的(de)选股标准相关。基于(yú)公司(sī)的股东回报等标准，不少国企公司(sī)在过去(qù)难以(yǐ)进入部分外资的(de)选股池子。例如从(cóng)每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类(lèi)国企公司截至去年年底的平均(jūn)每(měi)股盈利水平(píng)仍低(dī)于10年前2012年水平。这说明国(guó)企(qǐ)公司(sī)的资本(běn)效(xiào)率还有很大的提升空间。

　　不过，也(yě)有逆向的外资投资者认为国企长期的低估值为(wèi)投资者(zhě)提供了厚厚的(de)安全垫。部分公(gōng)司的投资价值被(bèi)低(dī)估了(le)。

　　富达在报告中指出，如果(guǒ)国企改革能够取得成效，投资(zī)者会重(zhòng)估国企(qǐ)的投(tóu)资者价值。投资者(zhě)对于能够持续提供良好(hǎo)的股东回报(bào)的公司(sī)是愿意支付溢价的。例如，贵(guì)州茅台过去20年(nián)的平均每(měi)年的净资产回报率在20％以上。这(zhè)是(shì)为(wèi)什么贵州茅台可以10倍(bèi)的市净率交易的重要原因(yīn)之一。除了房地产行业，目(mù)前(qián)来看大(dà)部分国企的市净率(lǜ)低于私营企(qǐ)业。

　　除了股东(dōng)回报，国企如何(hé)与投(tóu)资者互动，增(zēng)强透明性是(shì)全球(qiú)投资者关注的问题。此外，投资者关注的其它问(wèn)题还包括：对(duì)于国企(qǐ)来说，如何(hé)在服务国家战(zhàn)略的同时增强它的商业效率，如(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思rú)何改善激励措施等。尽管这(zhè)次(cì)改革的成效(xiào)仍待时间检验，但是“注重股东回报(bào)”是被资(zī)本市(shì)场认(rèn)可的(de)路(lù)线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题(tí)具可持续性

　　高盛(shèng)亚太(tài)首席股票策略(lüè)师慕天辉（Timothy Moe）此前(qián)对中国基金报(bào)记者(zhě)表示，目前国企主题受(shòu)到关注，可能(néng)个别(bié)股票有一定量(liàng)的“炒(chǎo)作(zuò)”资金参(cān)与，但(dàn)是有充(chōng)分的理(lǐ)由认为国(guó)企主题(tí)是可持续(xù)的。

　　首先，相当一部分公司估值仍然很低。虽然它(tā)已经(jīng)从极低的水平上升，但(dàn)总体来说，国(guó)有企业的市(shì)盈率仍然在10倍左右，这不(bù)是一个高的数字。

　　其次，如果公(gōng)司能够(gòu)继(jì)续改善他(tā)们的财务表现，提高每(měi)股(gǔ)盈(yíng)利水(shuǐ)平和利润增长(zhǎng)，并(bìng)通过股息或股票回购，将利润分配(pèi)给股东。这些都将(jiāng)成为股票价(jià)格(gé)的驱动因素。

　　第三，从全球投资者(zhě)的角度看，他们对国企的(de)持有(yǒu)或(huò)配置仍(réng)然相当保守。因为如果(guǒ)回(huí)顾(gù)过去的5到10年，大多数境外的观(guān)点是看好(hǎo)上市民(mín)营企业（POEs）。目前，许多外资投(tóu)资组合经理只关注(zhù)经济的(de)私营(yíng)部(bù)分。随(su冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思í)着事态改(gǎi)变，他(tā)们有(yǒu)提(tí)升(shēng)配(pèi)置的空间。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，例如部(bù)分能源公司估值远远(yuǎn)低于全球(qiú)同行。不(bù)排除有些(xiē)公司会受到地(dì)缘政治因素(sù)，但全(quán)球仍有资(zī)金（例如(rú)中东地区的资金）受地缘政治影(yǐng)响较小。

　　此外，一些过往(wǎng)被认为乏味无趣(qù)的行业部(bù)分公司的股价有了非常显著的(de)回升，还有类(lèi)似(shì)的机会可以(yǐ)挖掘(jué)。

　　慕天辉进一(yī)步指(zhǐ)出：在任何市场，投(tóu)资都必须持有前瞻性的(de)观点。如果等到(dào)所有的证据都摆在(zài)面前，那么他们已经被市场价格反映(yìng)出来(lái)，因为市场总是(shì)预先反应。所以我(wǒ)们永(yǒng)远不会有百分百(bǎi)的确定性或信心。一些积极的变化正在发生。“如果(guǒ)问(wèn)过去多年，通(tōng)过观察中国市场我们学到(dào)了(le)什么(me)？我(wǒ)们学到的(de)重要一课(kè)就是：跟随政府(fǔ)的政策投资。中国的国企已经迎来(lái)了积(jī)极的信(xìn)号”。投资(zī)者需要一些机制来从大量的(de)国有企业中筛选出有更高(gāo)成功(gōng)机会(huì)的企(qǐ)业(yè)。

　　高盛试图找到符合政府政策导向、管理(lǐ)层有改(gǎi)进动力、有客观证据显(xiǎn)示其盈利能力已经改善(shàn)的企业。同时，这(zhè)些企业所处的行业整(zhěng)体收益增长、有良好(hǎo)的资产负债表和低债务水(shuǐ)平等(děng)经济运(yùn)行。

　　慕天辉(huī)补充说明道，即使(shǐ)外国(guó)投资者很(hěn)重(zhòng)要(yào)，真正决定价格的还(hái)是(shì)国内投资者。如果外国投资(zī)者对(duì)国(guó)有企业(yè)的兴趣(qù)增加，那(nà)将(jiāng)是(shì)对国有企业(yè)股价的额(é)外(wài)推动力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思