近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商(贵州海拔高度是多少shāng)品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实贵州海拔高度是多少现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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