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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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