国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　比较长的古诗词，比较长的古诗10句ng>美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行政策选择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)比较长的古诗词，比较长的古诗10句于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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