当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后三大球和三小球分别是什么 三大球的起源(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上三大球和三小球分别是什么 三大球的起源(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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