随(suí)着一季报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数(shù)字(zì)经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明(míng)确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于(yú)正常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带(dài)动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间。

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