本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说(s明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了huō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和(h明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了é)年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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