北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约(y一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？uē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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