大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中央(yāng)总书记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国(guó)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB(shì)，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日(rì)虽(suī)受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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