本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持(c狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现hí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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