国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪rong>

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪(xù杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。