钠电池产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套路完(wán)全(quán)失灵，股(gǔ)价又在(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗zài)4个多月时间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何(hé)消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目(mù)如(rú)何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期(qī)2GWh的(de)产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的(de)时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪(làng)，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话会(huì)并(bìng)在《投资(zī)者关(guān)系活动记(jì)录表》中对(duì)外发(fā)布(bù)钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对(duì除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗)深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩(mǔ)土(tǔ)地(dì)，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐(zhú)步(bù)形(xíng)成年(nián)产3万(wàn)吨正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要(yào)更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的现(xiàn)金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以(yǐ)上的(de)资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)子公司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟民(mín)在(zài)近(jìn)日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场对这个(gè)故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其(qí)大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在(zài)前(qián)面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议(yì)外(wài)，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投(tóu)资者问及(jí)客户情况时(shí)，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具(jù)等多个(gè)领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和(hé)合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客户(hù)名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能(néng)将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池(chí)落地产能大(dà)幅增(zēng)加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其(qí)在调(diào)研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实际出货(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠(nà)电(diàn)池市(shì)场的(de)绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台(tái)前的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续(xù)下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌(diē)至(zhì)18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池(chí)能(néng)够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电(diàn)量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量(liàng)密度的(de)也(yě)接近三元523电(diàn)池。目(mù)前(qián)电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在(zài)，并且随着技(jì)术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠(nà)电池的企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调(diào)研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户(hù)的(de)价(jià)格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧(yōu)传(chuán)艺科技(jì)项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资(zī)上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的(de)效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间过(guò)去了(le)，截(jié)至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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