如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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