昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上(shàng)限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益(yì)率迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于(yú)北(běi)京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财(cái)政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么(me)高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我们面临(lín)着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导(dǎo)致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储有能力(lì)观(guān)察更(gèng)多数据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济(jì)预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提(tí)到的(de)观点及其(qí)能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步(bù)收紧多少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价(ji池子为什么被封杀à)格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可(kě)以得到验池子为什么被封杀证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期货回(huí)归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为(池子为什么被封杀wèi)玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货(huò)价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至(zhì)成本线为(wèi)大概(gài)率事(shì)件。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑(duì)现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继(jì)续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地(dì)产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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